一张图说清了股价的秘密。一起来看一下万科的情况： 2002年8月的万科，PE21倍，股价0.68， 2007年10月的万科，PE98倍，股价16.39 2015年12月的万科，PE16.7倍，股价19.13 2022年8月的万科，PE8.4倍，股价16.38 万科20年，股价上涨24倍，总体投资回报还是可以的，但再细分一下，会有更有意思的发现。 2002年-2007的万科，属于丰收期，估值提升5倍，业绩增长5倍，股价上涨25倍，这是景气赛道相对低估值投资的魅力所在。 2007-2015的万科，属于还债期，还高估值的债，业绩增长来填高估值的坑，业绩增长四倍，估值从98倍降到16.7倍，八年时间投资回报只有20%，这是景气赛道高估值投资的风险所在。 2015-2022年，属于估值陷阱期，尽管已经是16倍相对低估，但由于行业步入成熟期，业绩增长被估值进一步下杀抵消，估值从16.7倍降到8.4倍，七年负收益20%，这是低估值投资的风险所在。 进一步推演，成熟型行业的低估值和成长型行业的高估值一样可怕，成长型行业的高估值后续还可以通过增长来抵平高估值，成熟型行业的业绩增长则可能被估值下移抵消，我们投资的目标既要回避成长行业的高估值风险，也要识别成熟行业的低估值风险亦即估值陷阱。 投资知易行难，认知都是钱砸出来的，投资就是一个不断把钱转化成经验，再把经验变成钱的螺旋上升过程，投资者永远要记住，风险第一，规避风险比提高收益更重要，只要能活下来活得久，你才有拨云见日的那一天。...

我们受到的影响要远远小于欧美国家。因为我国可以从俄罗斯购买天然气，在俄罗斯被制裁的情况下。他对我国的天然气供应呢也会相对比较充足，一位名叫网易的朋友问。史老师，您好。最近几次储备肉收储实际量远远小于计划量，可以说明养殖户鸭篮心理比较强。生猪上涨可能性仍较高吗？您的观察是正确的，所以未来生猪的价格大概率的还会继续上涨。最近的期货市场除了能化和粮食在高位震荡，包括黑色化工的大部分都很纠结。而且每天的波动也都很大，分析下商品未来的走势。震荡也是市场走势的一部分，或者说一种构成形态。任何趋势都是一帆风顺或者一蹴而就的。如果一时看不清楚呢，可以先把仓位降下来。如果是趋势确定的品种，震荡期间也可以在风险可控的情况下继续吃油。关键是要抓住主导因素，这是决定转折点的关键因素。比如偶然的先是导致具有战略物资属性的大众商品上涨，其后中国强化动态清零的防疫政策叠加美联储加息，导致很多大宗商品下跌。最近动态清明的防御政策不再提，转而开始强调复工，复产以后导致基建相关的大众商品开始出现反弹，再往后，当基建导致的反弹力量释放以后。又会同时伴随着通胀起来，这又会制约央行的货币政策。从而与美联储加息的力量形成合力。促成大宗商品的下跌行情，这种趋势转折变化其实是比较容易把握的。抓住这些主导因素就可以了，他便你也变我们的课程呢，也做了几年了。凡是听过小柯的朋友呢，在运用起来呢会更加的娴熟，毕竟受过系统性的训练。也希望这些朋友呢能在评论区多发言，与大家分享自己的判断。现在农产品期货都处于高位，为什么身穿皇马挂的红枣却一直在低位运行。虽然红枣和农产品的小麦，玉米不一样，但也沾边，按利益最大化的逻辑。相关利益群体不是应该借机炒作，趁热度拉升吗？未来您怎么看红枣走势呢。目前是水果上市的旺季，可选品种比较多。...

上周特意把医药、医疗的500多家公司全部翻了一遍，对60多家重点票逐个疏理，发现恒瑞医药这类底部基本探明，长春高新、通策医疗、爱尔眼科圆弧底形态明星，CXO板块渐次抬升。一个股票选择的胜率不可能离开板块，很少有板块很差而行业个股很好的走势，所以建议大家在选择个股的时候密切关注同板块的走势。比如关于猪肉股，去年9月份见底，然后横盘10个月，所以这个中线趋势基本可以判断出来了。近期可以重点关注！当然这种股，不会像前期一些连续涨停股的走势一样，几天，就见到顶部，而会分三个波段走出。又比如光伏行业，硅料从8万一吨涨到50万，通威的后续产能还没有释放完。通威最近有涨停，和前段时间一直走强，和今天晚上发布的业绩是有关联的。反观隆基遇到天花板了，内在逻辑不同的。这种业绩是在两年前都可以预测的，有业绩，有故事，故事可变为真实的业绩。而300409同样可以预测，未来的产能增加8倍，就是股价高了点。要看重企业的内生动力，技术只作为辅助，因为没有太多时间看盘。比如爱尔眼科这种，筹码散户化严重的，能走上上涨趋势了吗？确实最近走势不错的，但又散户化明显。整体都涨多了，还是等回调比较好，或者少量参与。技术只会走在基本面前面，为什么这么说呢？基本面好的，实力机构资金就开始布局和运作，这样就会体现在K线上，等他们布局好了，才会发布基本面的消息。所以技术一定走在基本面前面。...

外管局就第一次批准了17家支付工资，开展跨境电子商务。外汇支付业务试点第三方支付机构在从事跨境外汇支付收入呢。兑换小货币平台来做就可以了，对赤卡人来讲是用外汇还是人币是没有太大差别的。对第三方机构来讲呢，不仅缩短了支付业务流程，而且和银行等金融机构的货币交割更加方便快捷了。增强了移动支付的便捷性，在定程度上可以为人民币国际化创造比较有益的条件。毕竟现在数字人民币的推广并不顺利，早在2017年我国就开始了。数字人民币的试点活动，但是直到今天就算场景已经推出几百甚至上千万个了，还是没什么人使用？截至2021年年底数字人民币的交易金额也不过呢，才875.65亿元。要知道加密货币在今年一月总现货交易量一天就能达到910亿美元。至今呢，我国的贸易结算仍然很难使用人民币，实际企业的投资渠道也没有打开。虽然这一年沪深，港股通债券通推动着人民币跨境结算量有所提升，但这些举措都是封闭的管道而非蓄水池，而如果移动支付能够逐渐取代信用卡。就意味着我们可以重新建立国际支付的标准，也就为人民币国际化提供了。最佳的发展土壤，而既有人民币国际化了，才能逐渐的提升我国的金融地位。虽然未来的市场很广也很诱人。但对当前的情况来说呢，我们实现起来可能还比较困难。目前的问题主要集中在这三个方面。首先我们要明确的一点儿，就是我国移动支付的星期有很多客观原因。正因为坚实地利人和才能发展的如此之快，如此之广。而国外的市场有利的土壤非常少，反导是不利的因素更多一些，首先就是时间方面。我刚才也讲了，我们之前正好赶上了加入wto的红利，那个时候市场对新鲜事物的接受程度非常高。而且，由于经济正在飞速增长，无论是企业还是个人也都更加有财力去支撑整个产业的发展。而国外呢，他们早就过了经济腾飞的时间了。进入了相对比较稳定的阶段，而且更关键的一点是，无论是网络支付还是在后来的数字支付，他们的核心其实都是提供方便便捷的无纸化支付服务。但这些目标其实在本质上。和信用卡的差别并不大，而欧美这些发达国家信用卡早就普及了，而且普及度非常高，又有强大的利益链在背后做支撑。...

出现数额问题的时候呢是有机可循的，但是现金花出去就没了。就算产生了歧义发生了纠纷，也没有办法追根溯源，显然与现金支付相比，卡支付更具有吸引力更具有优势。开始还是各个商家各自为营，后来为了提高便捷性以吸引更多客户，商家开启了联合发卡模式。不过当时的发卡方也都是像美国旅馆业这样的协会，私人企业之类的。权利能力都比较有限，钱说说不上来就收不上来了，所以这样的联合发卡模式很快就持续不下去了。直到1950年美国商人弗兰克迈克纳马拉创立了大莱俱乐部。开始发行大来卡，信用卡的储行呢就此形成，客户可以先消费后还款。信用由第三方担保，跟之前的卡联盟模式不同的是，这一次由第三方平台做信用背书，范围更加广，适用性更强。大来卡很快就盛行起来，这样的模式很快就被银行学了过去，这一次呢，有了更为靠谱的银行背书。信用卡模式发展的越来越快，在1958年美国银行刚推出信用卡的时候呢。参与的零售商只有300家，而到了1959年末美国银行发行的这种信用卡就已经遍布整个加州了。参与的商户多达2.5万家，近200万家庭都拥有了美国银行的信用卡。但是这样的模式依然存在着一些弊端，这是因为美国在1927年发布的麦克法登法案中明确表示禁止银行跨州运营，也就说加州银行发的卡只能在加州使用，要是去了纽约等其他州呢。就得重新办张卡了，连周都跨不过去，更别提跨国了。所以20世纪60年代以威萨为代表的清算机构被引入四分清算模式就此形成。有了第四方不仅银行间系统可以互通，跨州甚至跨国都没有问题了。不过银行间的竞争仍然存在，这一时期的银行被分为了两派。一个是nbi派也就是我们所熟悉的visa的前身，另一个联盟是银行间卡协会派，也就是我们所熟悉的万事达的先生，这两派的关系就像死对手一样。加入了nba派就不能加入银行间卡协会派了很快呢。这样的做法就给双方都带来了不少麻烦，为了占用市场，双方不得不花费大量时间精力与金钱抢客户。他们的做法呢，也是简单粗暴，就是大量无脑的疯狂派发，信用卡量大到什么程度呢。有的人家里连狗都收到信用卡了，而由于银行在发卡以前没有跟客户打过招呼。这就给罪犯带来了不少可乘之机，他们跟邮局员工沆瀣一气结合了大量信用卡进行倒刷。导致许多消费者收到了末续有的账单，这样的问题，直到1970年美国联邦贸易委员会出台了。禁止银行未经消费的同意就寄信用卡的行为的规则才得以解决。这项呢，两派的身材之道被限制住了，于是呢，他们不得不互相妥协，放弃之前垄断的做法。握手言和，没想到呢，这样做效果还不错。办信用卡的人呢越来越多了。根据美联储发布的消费金融调查数据，80年代末拥有信用卡的家庭呢已经达到了56%。...

每次咖啡店喝咖啡，我最留意的不是咖啡味道，而是观察它用的什么材质吸管，2022的PLA（聚乳酸，一种可降解材料），认为在禁塑治理白色污染的大趋势下，它就像十年前的光伏、五年前的锂电，润物细无声，迟早会爆发。只是在喝咖啡时多留意了一下，可能就胜过了很多人一辈子的努力。日常生活中一些司空见惯的事情，倘若多用点心，多储备一些知识，背后其实就蕴含大量的机会。比如腾讯有高人，这次减持新东方，是给投资者上了一课，教大家怎么见好就收，高位套现，不要坐过山车。新东方突然火了，给我很大启发：内卷不可怕，可怕的是不知从哪里突然冒出个对手，不按套路出牌，对你进行降维打击，输了都不知道怎么输的。最近市场太差，不断有开发商爆雷，好多人开始担心房地产会不会崩盘？复盘美国08年次贷危机房地产崩盘，给大家吃一颗定心丸：不会。开发商现在成了“冤大头”，也许应了那句话，欲戴王冠，先承其重。这一轮市场估计很难一下子恢复，14、15年那时市场基本面没走坏，政策一松动就马上起来了，现在情况与14、15年有三大不同，预计未来三年都会是房地产的疗伤期。...

房地产又要先用货，等房子卖出去再给钱。在这种情况下可想而知，资金链的弦是容易绷得比较紧的。过去资金链并没有出什么大的问题，因为有强大的需求支撑。我国加入世界贸易组织，出口需求大增。与此同时国内房地产和汽车行业蓬勃发展，经济迈上了腾飞的高速轨道。内需呢也很给力，所以起初钢贸商走的也还是可行的。正常的融资途径银行，钢贸，商钢厂合作的很顺畅也都很开心。这三方签个合同，钢贸商找钢厂订货。订货的货款直接有银行付给钢厂，钢厂发货以后，银行就荣有了这批货的所有权。把货存在仓库什么时候？钢贸商要卖货就把相应的钱打给银行。银行下手续给仓库进行赎货，那时候呢？不太需要什么旁边做到。但是一旦没有庞大的需求作为支撑才能过剩的直接后果呢。就是利润受到严重压缩，这点呢，我在讲去产的时候也强调过很多次了。大概从2008年下半年开始，随着需求的减弱。钢材价格大幅下跌，跌多厉害呢？举个例子，上海地区某种规格的热卷价格。从高峰时期接近每吨6000元报跌到不到3000元一吨。等于腰斩了，这个时候，随着钢冒商们对资金的需求越来越大。对效率的要求也越来越高，就开始想着要钻控子打擦边球了。逐渐发展到仓库，给钢贸商出具虚假承担，这样做会发生什么呢？简单来讲就是可能银行钱给了，但实际上没有，货，仓单都是假的了。这样一来呢，重复治牙就可以操作了，什么一女三架呀，甚至一女五架十架都有了。比如说一批货开5678个仓单，第一家银行放贷的时候呢。库里还是有货的，等到后面几家银行呢，实际上抵押了个寂寞什么都没有了。再比如重复止牙。还有一种套路是把同一批货物放在不同的法人名下。然后不同的人都拿同一批货去做抵押贷款，上海银监局在2011年。曾经公布过一组惊人的数据，截至2011年6月末，上海用于治牙的螺肉缸总量为。103.45万吨是罗尔冈社会库存的2.79倍。这明显是有问题啊，而且问题非常大。除了上面讲过的，还有一种方法。就是弄个可公司包装，包装账呢也是胡乱做一下，随便织几个摊子就敢去贷款了。套路的具体手段也很多。总之万变不利。其中就是一个假字。这个阶段钢贸圈危机已经开始悄然浮出水面，距离全面大爆发呢已经不远了。在产能过剩的2008年，危机之所以没有直接爆发，是因为40000亿刺激政策。暂时把巨大的隐患给盖住了，但无疑，这进一步导致了钢冒信贷泡沫的堆积。为了垃圾件，当初40000亿元的投资主要就是通过银行投给了钢铁行业等等。钢铁企业对银行贷款的依赖度进一步加大，这就为日后货币政策收紧。钢铁行业遭遇暴击埋下了伏笔。...

用美元存款投资了美元黄金白银，未来可以收获美元和贵金属双重增值收益。针对我这样的思路，有没有意见和建议。持有处于上涨周期的美元是一个正确的思路，但是以美元计价的黄金，白银会削减美元升值的收益。只会在风险事件爆发以后才会出现阶段性的上涨，整体上呢依然会下跌，不如直接持有美元。但是呢，黄金白银对于抗人民币通胀的还是可以的，但要确认在特殊情况下。工行会不会出现要求客户强制赎回的风险？毕竟现在各家银行。都纷纷取消了贵金属投资业务。另外，还有一点需要提醒大家，美元现钞最好是新版的。旧版的国内银行很多都不收了，但国外不存在这个问题。无论多老的版本，无论什么时期的美元。国外的银行都收这点呢？国内外是有明显区别的，因为叫做光的倒影的朋友们。俄乌战争持续，德，法两个引擎最新商品价格数据直接报表。欧洲白总们要制裁俄罗斯，就只能面对没有最高，只有更高的能源和粮食价格。这局面几乎无解，学生判断在未来的金融危机中，欧元很可能迎来解体的命运。学生想请教如果上述局面出现欧元崩溃，美元必然暴涨，那么此时的经营会如何反应呢。望史老师帮忙分析，如果欧元崩溃会有大量避险资金涌出，学生判断此刻经营应该随美元同步暴涨。而此刻，世界处于金融危机的恐慌之下，美联储不要说继续加息了，恐怕要立刻放水了。因此在这个阶段甚至会比美元更加强势。不知学生的分析是否正确。欧元区近十年已经连续透支了货币宽松的空间，不但没有抓住机会形成新的经济增长点。反而导致债务规模持续扩大，经济发展的不可持续无法支撑债务的持续扩大。这也导致了民众的不满持续积累，叠加难民危机助推了民粹主义的蔓延。再加上美联储加息与欧战争的影响，欧盟将变得比较动荡，危机发生以后呢。金银的避险属性会被激活，出现上涨，但是呢，由于美元本就处于上涨周期。美元的避险属性将会进一步加强，流向美国的资金又会进一步推动美国经济的发展。强化美元升值，这对经营的价格呢是一种强有力的压制，所以在跟美元同涨一段时间以后，经营价格就出现回归了。当然假如今后美元强势的预期改变了，甚至美联储。重新开始放水了，那么就像您说的，经营也会变得比美元更加强势。一位名叫深蓝的朋友问史老师好，前日拜登与耶伦会见鲍威尔后分别进行了表态。拜登声称尊重美联储独立性，并认为控制通胀的主要责任在联储。一轮表面承认之前对通胀的认知错误，但更像是说大家都看错了，我也受到乐观情绪的影响。个人分析这是否是这两位政客提前预设的立场，告诉鲍威尔通胀是否能控制得住，全看你们联储的了。这种表态相当于封堵了同样具有政客思维的鲍威尔的后路逼起，无法做摇摆。...

期货投资和股票投资的本质意同是什么？个人理解除去杠杆属性上的差别，期货反应预期的实现比股市反应预期的实现更短。期货投资的哪些思维能够应用到股票投资上？在具体投资当中呢，股票和期货有着非常明显的差异。期货关注的是商品的预期价格，而且呢，它一般都是高杠杆。波动更大，而股票关注的是企业盈利的能力，或者说盈利的水平，它更加重视利润，期货投资和股票投资在本质上呢又是相通的。以煤炭为例，吧欧战争导致全球煤炭供应减少而需求增加。那么煤炭期货的价格就容易上涨，对应着煤炭相关上市公司的利润呢也会增加。利润增加了，它的股票就容易涨。而在煤炭当中呢，又分动力，煤，焦煤，它不一样。焦煤强于动力煤在股票市场呢？同样如此，你比如说。山西焦煤这样的公司，它的股价呢就强于一般的动力煤的股票。所以呢，利用两个市场之间互相联通的部分，可以帮助我们优化我们的投资。目前政府对于各类药品及医疗设备的集中采购越来越多。包括中药在内也是如此。另外，国家医疗政策已经从治疗为主将预防为主转变。基于上述情况，老师对中药行业有没有什么看法？对以预防为主的膳食营养补充品行业有没有什么看法。由于疫情期间中医药所体现出来的优异的效果，有关部门开始着手解决至于中医药发展的部分政策。并推出了推动中医药发展的一系列政策，中药行业呢也会受益于此。但是由于国家财政比较紧张，医保资金的缺口也在增加，药品集材会制约医药行业的利润。中药呢也会受到影响，使得相关企业被迫内卷，利润也被压制着。至于膳食等营养补充品，属于中医治胃病的范畴，也就是。胃病先防未雨绸缪，但是现行医疗体系整体上。依然是以治以病为中心，也就是治疗已经发生的病，而非以治胃病的维护健康为目的。即使政策推动转向预防为主，也难以把预防保健的营养品等纳入到医疗范畴。毕竟这会增加医保的负担，所以呢需要把药膳作为保健品来对待。健康呢是人们永恒的追求，加上未来老龄人口的大幅增加。国家还是会鼓励中医药发展的，当然它主要是从省钱的角度来看这个问题的。另外，这些年呢，中药领域鱼龙混杂，中药参加造假非常严重。药效呢也就大打折扣了，而且膳食营养这几年被恶性传销。保健品领域呢也被带歪了，这对中医药的发展来说也带来了不少的负面的影响。...