一张图说清了股价的秘密。一起来看一下万科的情况：

2002年8月的万科，PE21倍，股价0.68，
2007年10月的万科，PE98倍，股价16.39
2015年12月的万科，PE16.7倍，股价19.13
2022年8月的万科，PE8.4倍，股价16.38
万科20年，股价上涨24倍，总体投资回报还是可以的，但再细分一下，会有更有意思的发现。
2002年-2007的万科，属于丰收期，估值提升5倍，业绩增长5倍，股价上涨25倍，这是景气赛道相对低估值投资的魅力所在。
2007-2015的万科，属于还债期，还高估值的债，业绩增长来填高估值的坑，业绩增长四倍，估值从98倍降到16.7倍，八年时间投资回报只有20%，这是景气赛道高估值投资的风险所在。
2015-2022年，属于估值陷阱期，尽管已经是16倍相对低估，但由于行业步入成熟期，业绩增长被估值进一步下杀抵消，估值从16.7倍降到8.4倍，七年负收益20%，这是低估值投资的风险所在。
进一步推演，成熟型行业的低估值和成长型行业的高估值一样可怕，成长型行业的高估值后续还可以通过增长来抵平高估值，成熟型行业的业绩增长则可能被估值下移抵消，我们投资的目标既要回避成长行业的高估值风险，也要识别成熟行业的低估值风险亦即估值陷阱。
投资知易行难，认知都是钱砸出来的，投资就是一个不断把钱转化成经验，再把经验变成钱的螺旋上升过程，投资者永远要记住，风险第一，规避风险比提高收益更重要，只要能活下来活得久，你才有拨云见日的那一天。